本文對(duì)9個(gè)專(zhuān)用設(shè)備子行業(yè)及7個(gè)通用設(shè)備子行業(yè)進(jìn)行了年報(bào)與一季報(bào)綜述，總體上來(lái)講，中觀行業(yè)報(bào)表側(cè)面反映了百年未有之大變局，微觀企業(yè)所處的外部形勢(shì)又因特朗普發(fā)布“對(duì)等關(guān)稅”變得更撲朔迷離。對(duì)此，建議把握不確定中的確定性，堅(jiān)定科技方向的自主可控，比如“AI+機(jī)器人”；堅(jiān)定出海尤其是非美地區(qū)；堅(jiān)定配置優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)。

  總體觀點(diǎn)：百年未有之大變局，外部形勢(shì)因特朗普發(fā)布“對(duì)等關(guān)稅”變得更撲朔迷離，不確定中尋找確定性——堅(jiān)定科技方向的自主可控，堅(jiān)定出海尤其是非美地區(qū)，堅(jiān)定配置優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)。

  人形機(jī)器人：人形機(jī)器人業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，關(guān)注外骨骼、輕量化等方向進(jìn)展。目前人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司大多處于獲得小批量訂單或者送樣等較為前期的階段，人形機(jī)器人需求在2024年以及2025Q1的業(yè)績(jī)期內(nèi)對(duì)于相關(guān)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)十分有限，個(gè)股業(yè)績(jī)大多數(shù)來(lái)源于于傳統(tǒng)主業(yè)貢獻(xiàn)，不具有明確行業(yè)趨勢(shì)性。正如我們?cè)?月20號(hào)行業(yè)報(bào)告中所說(shuō)，應(yīng)該不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋機(jī)器人”的投資機(jī)會(huì)，比如外骨骼機(jī)器人、靈巧手、傳感器，這幾個(gè)方向都不以人形的放量為必然前提，且能夠有持續(xù)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。五一期間，我們正真看到智能機(jī)器人的諸多新興應(yīng)用，落地場(chǎng)景愈發(fā)多元化，更加明確了具身智能機(jī)器人的市場(chǎng)需求；特別是其中的外骨骼機(jī)器人，在醫(yī)療、工業(yè)、消費(fèi)等諸多場(chǎng)景均有著明確的需求，其放量節(jié)奏不以人形機(jī)器人放量為必然前提，我們看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)發(fā)展。此外，機(jī)器人輕量化趨勢(shì)較為明確，尤其是PEEK材料應(yīng)用得到普遍關(guān)注，輕量化設(shè)計(jì)有望降低能耗、提高續(xù)航時(shí)間，同時(shí)能具有更高的運(yùn)動(dòng)性能、提升工作效率和安全性，未來(lái)有望進(jìn)一步發(fā)展。

  工控：行業(yè)已兩年下滑但龍頭公司逆勢(shì)上漲，2025Q1工控板塊營(yíng)收顯著提速，盈利能力恢復(fù)較好。2024年中國(guó)工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模2859億元，同比下降1.7%，已連續(xù)兩年下滑，我們選取的25家工控公司整體營(yíng)收增長(zhǎng)11.64%，但利潤(rùn)下滑4.60%，部分公司仍憑借新產(chǎn)品、新行業(yè)、新渠道，不斷開(kāi)拓市場(chǎng)，市占率不斷的提高。2025Q1工控板塊營(yíng)收顯著提速，盈利能力恢復(fù)較好。我們大家都認(rèn)為，2025年工控行業(yè)新品不斷，并大力開(kāi)拓海外、流程工業(yè)等新市場(chǎng)，盈利能力提升的趨勢(shì)有望延續(xù)，同時(shí)在人形機(jī)器人領(lǐng)域有望不斷收獲增長(zhǎng)點(diǎn)，如空心杯電機(jī)、無(wú)框力矩電機(jī)、傳感器、靈巧手、運(yùn)動(dòng)控制等。

  3C設(shè)備：以舊換新+AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。2024年3C設(shè)備公司整體營(yíng)收略有增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)端受到部分公司減值壓力影響，整體有所下滑。消費(fèi)電子行業(yè)在“以舊換新”政策擴(kuò)圍與AI技術(shù)創(chuàng)新的雙重驅(qū)動(dòng)下，呈現(xiàn)“傳統(tǒng)品類(lèi)回暖、新興賽道爆發(fā)”的分化格局，相關(guān)公司把握機(jī)遇實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。2025年iPhone17有望進(jìn)一步深化AI系統(tǒng)應(yīng)用，并結(jié)合更多硬件端升級(jí)來(lái)進(jìn)行配合；2026-2027年折疊屏手機(jī)、智能眼鏡等有望發(fā)布，行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步向上。

  半導(dǎo)體設(shè)備：2024年和2025年一季度板塊營(yíng)收維持高增，利潤(rùn)受研發(fā)費(fèi)用高增影響增速低于營(yíng)收，后續(xù)隨著新品積極驗(yàn)證通過(guò)放量，預(yù)計(jì)將恢復(fù)較好增長(zhǎng)。中國(guó)追溯芯片原產(chǎn)地以及對(duì)美關(guān)稅均將加速?lài)?guó)產(chǎn)替代，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)整機(jī)設(shè)備今年訂單增長(zhǎng)在20%-30%以上，零部件增速更快。

  儀器儀表：2024年電測(cè)儀器費(fèi)用高投放、傳統(tǒng)儀表營(yíng)收增速放緩，板塊利潤(rùn)端表現(xiàn)整體欠佳。2025Q1電測(cè)儀器需求回暖，國(guó)內(nèi)廠商憑借國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)，收入端均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；自動(dòng)化儀表及公用事業(yè)儀表業(yè)績(jī)降幅擴(kuò)大，業(yè)績(jī)存修復(fù)空間。

  工程機(jī)械：2024年板塊營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速更高；2025Q1板塊營(yíng)收、利潤(rùn)增速進(jìn)一步提速，受益于海外持續(xù)增長(zhǎng)以及內(nèi)需復(fù)蘇超預(yù)期，另外市場(chǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及高水平質(zhì)量的發(fā)展、國(guó)企改革推動(dòng)的降本增效，相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)提升。近期內(nèi)需復(fù)蘇超預(yù)期，后續(xù)國(guó)內(nèi)刺激政策有望進(jìn)一步帶動(dòng)內(nèi)需，對(duì)美敞口小+全球產(chǎn)能布局，受關(guān)稅影響有限，總體看好國(guó)內(nèi)、海外市場(chǎng)共振向上。

  注塑機(jī)：2024年及2025Q1注塑機(jī)板塊頭部公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好，行業(yè)加速集中。4月頭部企業(yè)訂單在貿(mào)易戰(zhàn)短暫沖擊后，恢復(fù)較好增速，景氣度延續(xù)得到印證；同時(shí)看好全球制造業(yè)產(chǎn)能再分布對(duì)于注塑機(jī)的持續(xù)需求。

  油服：2024年及2025年一季度油服裝備板塊在下游資本開(kāi)支相對(duì)高位情況下保持比較高景氣度，且國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商出海步伐加快，海外市場(chǎng)滲透率逐步提升，展望來(lái)看我國(guó)設(shè)備廠商競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。

  電梯：2024年及2025年一季度行業(yè)在地產(chǎn)需求相對(duì)較弱情況下業(yè)績(jī)階段性承壓，但結(jié)構(gòu)性調(diào)整也有所體現(xiàn)，存量需求在政策引導(dǎo)下逐步激活，同時(shí)頭部企業(yè)分紅比例逐步提升，股息率保持比較高位置。

  軌交設(shè)備：2024年鐵路投資持續(xù)向好，在設(shè)備更新政策下，車(chē)輛環(huán)節(jié)普遍好于線整車(chē)環(huán)節(jié)跨期集中交付，龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊偃袠I(yè)領(lǐng)先。展望2025全年，鐵路市場(chǎng)有望維持高景氣，城軌市場(chǎng)靜待拐點(diǎn)。

  礦山機(jī)械：2024年及2025年一季度煤機(jī)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，部分環(huán)節(jié)同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，行業(yè)需求存在很多壓力；展望來(lái)看，煤機(jī)企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金、未分配利潤(rùn)保持高位，分紅能力、分紅意愿均較高，股息率保持高位。

  鋰電設(shè)備：2024年利潤(rùn)大幅度地下跌，2025Q1下滑幅度減弱。2024年鋰電池企業(yè)開(kāi)工率較低，整體資本開(kāi)支意愿差，因此整體營(yíng)收下滑，但2024Q4已有復(fù)蘇跡象，頭部鋰電設(shè)備公司訂單層面有所反應(yīng)。多數(shù)企業(yè)在2024Q4對(duì)于應(yīng)收賬款集中計(jì)提，以及因產(chǎn)能利用率較低帶來(lái)的費(fèi)用率增加，使得整體利潤(rùn)大幅度地下跌。由于鋰電設(shè)備收入確認(rèn)周期較長(zhǎng)，2024Q4以來(lái)的復(fù)蘇并未在2025Q1財(cái)報(bào)中顯著體現(xiàn)，板塊整體仍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，但趨勢(shì)已經(jīng)放緩。

  光伏設(shè)備：板塊盈利狀況下滑，業(yè)績(jī)表現(xiàn)電池片設(shè)備組件設(shè)備硅片設(shè)備。光伏設(shè)備板塊隨著前期訂單確認(rèn)收入，2024年實(shí)現(xiàn)盈利收入增長(zhǎng)，但由于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇以及減值計(jì)提增加，板塊歸母凈利潤(rùn)同比下滑22.75%。由于各環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)高峰存在一定差別，分環(huán)節(jié)來(lái)看業(yè)績(jī)表現(xiàn)排序?yàn)殡姵仄O(shè)備組件設(shè)備硅片設(shè)備。2025Q1板塊收入、利潤(rùn)情況進(jìn)一步下滑。光伏行業(yè)正在經(jīng)歷階段性產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)內(nèi)下游客戶盈利變差、資本開(kāi)支明顯減弱，預(yù)計(jì)設(shè)備公司新接訂單仍將承壓。建議關(guān)注前瞻布局新技術(shù)且產(chǎn)品拓展能力強(qiáng)的龍頭設(shè)備企業(yè)。

  機(jī)床刀具：2024年增收不增利，2025Q1盈利能力有所恢復(fù)，刀具營(yíng)收增速顯著提升。2024年，機(jī)床刀具板塊整體營(yíng)收增長(zhǎng)7.91%，但利潤(rùn)下滑15.53%，凸顯需求不佳、產(chǎn)能利用率下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇等行業(yè)困境。2025Q1板塊仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。建議關(guān)注自主可控及人形機(jī)器人帶來(lái)的新增需求。

  工業(yè)氣體：2024年零售氣環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)承壓，設(shè)備與管道氣占比高的企業(yè)業(yè)績(jī)更具韌性。2025Q1工業(yè)氣體及上游板塊景氣度邊際改善，業(yè)績(jī)整體實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，深冷設(shè)備出海企業(yè)釋放較大業(yè)績(jī)彈性。

  檢測(cè)服務(wù)：板塊表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，新興行業(yè)、頭部企業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)。2024年及2025Q1檢測(cè)服務(wù)板塊平穩(wěn)發(fā)展，板塊營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。其中，新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域需求保持較好增長(zhǎng)，頭部企業(yè)增長(zhǎng)更具韌性。我們觀察到，頭部公司更看重企業(yè)內(nèi)部管理提效，加強(qiáng)精益管理一直在優(yōu)化人均產(chǎn)出，盈利能力等方面表現(xiàn)穩(wěn)健，我們看好優(yōu)質(zhì)檢測(cè)龍頭的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

  （1）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：機(jī)械是典型的中游資本品行業(yè)，承上啟下，與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)緊密關(guān)聯(lián)，如果國(guó)內(nèi)宏觀政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，勢(shì)必會(huì)影響機(jī)械行業(yè)總體需求。

  （2）海外市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：2025年4月美國(guó)對(duì)全球加征對(duì)等關(guān)稅，后又暫停中國(guó)以外地區(qū)關(guān)稅90天，又推出部分產(chǎn)品豁免，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)回應(yīng)，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征125%關(guān)稅。中國(guó)企業(yè)出海不可能一帆風(fēng)順，未來(lái)的征程勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)各種各樣的摩擦，是階段性的小插曲還是新趨勢(shì)形成，需要審慎判斷。

  （3）下游擴(kuò)產(chǎn)沒(méi)有到達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：若下業(yè)擴(kuò)產(chǎn)沒(méi)有到達(dá)預(yù)期，則相應(yīng)的設(shè)備需求將會(huì)下降，會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)公司訂單、業(yè)績(jī)等造成不利影響。

  呂娟：董事總經(jīng)理，研委會(huì)副主任，上海區(qū)域總監(jiān)，高端制造組組長(zhǎng)，機(jī)械行業(yè)首席分析師。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，法國(guó) EDHEC 商學(xué)院金融工程交換生，河海大學(xué)機(jī)械工程及自動(dòng)化學(xué)士，2007.07-2016.12曾就職于國(guó)泰君安證券研究所任機(jī)械首席分析師，2017.01-2019.07曾就職于方正證券研究所任董事總經(jīng)理、副所長(zhǎng)、機(jī)械首席分析師。曾獲新財(cái)富、金牛、 IAMAC、水晶球、第一財(cái)經(jīng)、 WIND 最佳分析師第一名。 2021年新財(cái)富最佳分析師機(jī)械行業(yè)第二名。

  許光坦：機(jī)械行業(yè)分析師。上海交通大學(xué)碩士，2021.4-2023.5曾就職于東北證券研究所，2023年5月加入中信建投證券，專(zhuān)注于機(jī)床、機(jī)器視覺(jué)、復(fù)合集流體、注塑機(jī)、包裝機(jī)械等行業(yè)的研究。

  李長(zhǎng)鴻：機(jī)械行業(yè)分析師。中國(guó)人民大學(xué)金融碩士，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，F(xiàn)RM持證人。2021年加入中信建投證券，歷任研究發(fā)展部建材、機(jī)械研究員，當(dāng)前研究方向?yàn)楣I(yè)氣體、儀器儀表、風(fēng)電設(shè)備、軌道交通。

  陳宣霖：中信建投證券機(jī)械行業(yè)分析師。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融碩士，東南大學(xué)機(jī)械工程學(xué)士。2022年入職中信建投證券，核心覆蓋工程機(jī)械、半導(dǎo)體設(shè)備等板塊。

  籍星博：中信建投證券機(jī)械行業(yè)分析師。同濟(jì)大學(xué)管理學(xué)碩士、工學(xué)學(xué)士。2022年入職中信建投證券，專(zhuān)注于船舶港機(jī)、光伏設(shè)備、檢測(cè)服務(wù)等領(lǐng)域的研究。

  趙宇達(dá)：機(jī)械行業(yè)分析師。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融碩士，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。2022年加入中信建投證券，歷任研究發(fā)展部建材、機(jī)械研究員，當(dāng)前研究方向?yàn)榈V山機(jī)械、油服、電梯、軌道交通。

  證券研究報(bào)告名稱(chēng)：《機(jī)械2024年年報(bào)與2025年一季報(bào)綜述: 科技自主可控、出海和紅利凸顯結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)》

  據(jù)“南方+”客戶端消息，8月6日，連日強(qiáng)降雨導(dǎo)致廣州市白云區(qū)大源村黃莊片區(qū)發(fā)生山體滑坡、房屋垮塌，造成14人被困。

  中央定調(diào)新退休政策！退休年齡怎么定？彈性退休何時(shí)辦？你想知道的退休政策都在這里

  打工人的日常:周一，算還有幾天到周末。上班，算還有幾個(gè)小時(shí)下班。假期結(jié)束，算還有多久到下個(gè)假期。自彈性退休政策落地后。

  海國(guó)志丨柬泰邊境沖突、馬斯克新建“美國(guó)黨”、卡塔爾申奧……回顧2025年7月全球熱點(diǎn)事件

  泰國(guó)總理佩通坦被暫停職務(wù)7月1日，泰國(guó)曼谷，泰國(guó)總理佩通坦在被停職后舉行記者會(huì)。來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)5月28日，柬埔寨和泰國(guó)軍隊(duì)在邊境爭(zhēng)議地區(qū)發(fā)生短暫沖突。6月18日，柬埔寨方面流出一段泰國(guó)總理佩通坦和柬埔寨參議院主席洪森的通話錄音。

  #官方通報(bào)亮證女事件身份信息泄露問(wèn)題：“亮證女”父親侯某海認(rèn)識(shí)當(dāng)事人李某某及其父母。侯某海家與李某某父母家相距約800米，雙方為未出五服的鄰村表親。

  成龍 霍啟剛 吳京 同框出席活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，都是愛(ài)國(guó)人士，正能量名人 #正能量 #顏值

  中聯(lián)重科員工聯(lián)系我了，我給大家讀一讀 你們覺(jué)得，有道理么，我覺(jué)得，挺有道理的#摩托車(chē) #交通事故 #中聯(lián)重科

  養(yǎng)殖棚被鎮(zhèn)政府強(qiáng)制搬遷后500多只兔子死亡，男子多方反映獲補(bǔ)償5.5萬(wàn)元，遭副鎮(zhèn)長(zhǎng)舉報(bào)尋釁滋事被抓

  馮女士近日和記者說(shuō)，他們家住許昌襄城縣山頭店鎮(zhèn)蔡馮村，“我父母都是農(nóng)民，父親年過(guò)六旬，為人耿直。2023年，考慮到不便再外出打工，父親就在村里承包了一塊地，在種植的同時(shí)，籌措資金搭了一個(gè)大棚養(yǎng)殖兔子。”

  近期，深圳持續(xù)高溫多雨蚊蟲(chóng)迅速增加繁殖伊蚊叮咬傳播的基孔肯雅熱進(jìn)入高發(fā)期連日來(lái)記者走訪深圳多家商超了解到蚊香、花露水、驅(qū)蚊貼等防蚊、驅(qū)蚊產(chǎn)品熱賣(mài)線上線下銷(xiāo)量火爆據(jù)了解，夏季以來(lái)門(mén)店驅(qū)蚊用品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)近兩成電熱蚊香片、驅(qū)蚊花露水是市民夏日防蚊的首選▲在永輝超市，驅(qū)蚊產(chǎn)品擺滿了貨架

  中央巡視期間，劉明貴落馬!公開(kāi)簡(jiǎn)歷顯示，劉明貴，男，1962年生，河南人，黨員，管理學(xué)博士，教授。

  多地本科多次降分補(bǔ)錄，有的降分不設(shè)限！考生寧愿讀公辦高職，不愿讀性價(jià)比低本科？

  今年高招多地本科線“破防”本科批次多次降分補(bǔ)錄引發(fā)關(guān)注“征集志愿”即補(bǔ)錄本科征集志愿指的是在常規(guī)志愿錄取結(jié)束后，省招辦會(huì)公布沒(méi)有招滿的招生計(jì)劃，供未錄取的考生填報(bào)。廣東本科第三次征集志愿降36分7月30日，《羊城晚報(bào)》推送一條題為《罕見(jiàn)！

  中山大學(xué)附屬第三醫(yī)院感染性疾病科林炳亮主任、張曉紅副主任指出，無(wú)論不慎中招“兩熱”中的哪一種，體溫超過(guò)39°C時(shí)均需積極降溫，但要禁用阿司匹林，這種藥物可能誘發(fā)登革熱出血、加重基孔肯雅熱關(guān)節(jié)損傷，建議優(yōu)先選擇對(duì)乙酰氨基酚。