從2025年一季報(bào)來(lái)看，A股白酒行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)整體保持正增長(zhǎng)，但增速較上一季度有所放緩。

  金融投資報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在19家上市白酒公司中，貴州茅臺(tái)和古井貢酒今年一季度的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，五糧液、山西汾酒和瀘州老窖的業(yè)績(jī)也保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；同時(shí)，洋河股份、迎駕貢酒、口子窖、舍得酒業(yè)等8家酒企的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑。

  2025年一季度，白酒行業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)1.76%、2.27%。龍頭酒企憑借品牌、渠道、運(yùn)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提升市場(chǎng)占有率。其中，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等酒企保持了較高的毛利率和穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

  一季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入506.01億元，同比增長(zhǎng)10.54%；歸屬于上市公司股東的純利潤(rùn)是268.47億元，同比增長(zhǎng)11.56%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪搅?%的年度增長(zhǎng)目標(biāo)。

  從今年一季度的銷售情況去看，貴州茅臺(tái)的茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)出售的收益435.57億元，系列酒實(shí)現(xiàn)出售的收益70.22億元，同比增長(zhǎng)18.30%。今年一季度，公司通過(guò)“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)業(yè)銷售平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入58.70億元。

  今年一季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入369.4億元，同比增長(zhǎng)6.05%；歸母純利潤(rùn)是148.6億元，同比增長(zhǎng)5.8%。對(duì)于2025年的年度目標(biāo)與2024年“營(yíng)業(yè)總收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)”的目標(biāo)不一樣，五糧液表示，2025年要鞏固和增強(qiáng)穩(wěn)健發(fā)展形態(tài)趨勢(shì)，推動(dòng)品牌價(jià)值和市場(chǎng)占有率雙提升，營(yíng)業(yè)總收入與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持一致。

  一季報(bào)顯示，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.52億元，同比增長(zhǎng)1.78%；歸母純利潤(rùn)是45.93億元，同比增長(zhǎng)0.41%。瀘州老窖表示，白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪調(diào)整周期，未來(lái)一段時(shí)期，白酒行業(yè)或?qū)⒓铀俜只?，市?chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)將步入白熱化階段，行業(yè)呈現(xiàn)年輕化、低度化、健康化等發(fā)展趨勢(shì)。

  今年一季度，古井貢酒營(yíng)業(yè)收入和凈利實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。公司營(yíng)業(yè)收入為91.46億元，同比增長(zhǎng)10.38%；歸母純利潤(rùn)是23.30億元，同比增長(zhǎng)12.78%。毛利率同比微降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

  中信建投證券發(fā)布的最新研報(bào)指出，2024年下半年以來(lái)，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，供需矛盾相對(duì)突出，商務(wù)、送禮等場(chǎng)景消費(fèi)需求持續(xù)疲軟，宴席消費(fèi)檔次下滑，白酒企業(yè)銷售承壓，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)明顯降速；另一方面，在白酒行業(yè)集中化趨勢(shì)下，龍頭酒企持續(xù)強(qiáng)化自身壁壘，憑借品牌、渠道、運(yùn)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提升市場(chǎng)占有率，增長(zhǎng)韌性相對(duì)較強(qiáng)。

  今年一季度，次高端酒企，如洋河股份、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等，其凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入均出現(xiàn)大幅度地下跌，金種子酒更是陷入持續(xù)虧損狀態(tài)。

  一季報(bào)顯示，金種子酒營(yíng)業(yè)收入為2.96億元，同比下降29.41%；歸母純利潤(rùn)是-3892.77萬(wàn)元，同比下降320.62%。有必要注意一下的是，金種子酒在2024年度虧損已擴(kuò)大至2.58億元，公司稱主要源于藥品銷售及白酒銷售的減少。具體來(lái)看，公司2024年白酒業(yè)務(wù)收入為74.42億元，同比下降24.23%；藥業(yè)業(yè)務(wù)收入為1.57億元，同比下降62.13%。

  舍得酒業(yè)今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.8億元，同比下降25.1%；歸母純利潤(rùn)是3.46億元，同比下降37.1%。不過(guò)，公司今年一季度的凈利潤(rùn)，已經(jīng)超越2024年全年3.45億元的凈利潤(rùn)水平。對(duì)此，舍得酒業(yè)坦言，白酒行業(yè)處于品牌影響力、產(chǎn)品質(zhì)量、營(yíng)銷水平、創(chuàng)造新興事物的能力的全面競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)內(nèi)整合進(jìn)一步加速。

  洋河股份的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為110.66億元，同比下降31.92%；歸母純利潤(rùn)是36.37億元，同比下降39.93%。2024年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑12.83%和33.37%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，洋河股份在2024年年報(bào)中解釋稱，主要由于市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化，公司主力產(chǎn)品集中的中端和次高端價(jià)格段承壓較大。

  從行業(yè)大環(huán)境來(lái)看，白酒市場(chǎng)正在經(jīng)歷深度調(diào)整，消費(fèi)需求更加多元且理性。酒類分析師肖竹青認(rèn)為，白酒行業(yè)正在經(jīng)歷從“渠道導(dǎo)向”向“消費(fèi)者導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)型。同時(shí)，通過(guò)體驗(yàn)營(yíng)銷、直播互動(dòng)、數(shù)字化創(chuàng)新和高性價(jià)比產(chǎn)品搶占市場(chǎng)。未來(lái)，名酒企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐步擴(kuò)大，而中小酒企將面臨更加大的生存壓力。

  2024年以來(lái)，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，產(chǎn)品銷售承壓，上市酒企業(yè)績(jī)分化也愈發(fā)明顯，尤其是中小酒企的業(yè)績(jī)壓力顯現(xiàn)。

  廣發(fā)證券分析認(rèn)為，分價(jià)格帶來(lái)看，今年一季度，高端白酒整體穩(wěn)中有增，次高端酒營(yíng)收增速接近零值區(qū)間，地產(chǎn)酒及其他白酒分化加劇。進(jìn)入5月份，白酒行業(yè)由傳統(tǒng)淡季轉(zhuǎn)向五一、端午小旺季，在需求回暖的情況下，主流產(chǎn)品價(jià)格有望企穩(wěn)。展望2025年全年，龍頭酒企“穩(wěn)”字當(dāng)頭，渠道靜待庫(kù)存消化，動(dòng)銷預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。

  對(duì)于酒企業(yè)績(jī)的表現(xiàn)分化，白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向金融投資報(bào)記者表示：“由于白酒在宴席、禮品等市場(chǎng)的剛需屬性沒(méi)改變，因此，擁有文化、品質(zhì)、產(chǎn)區(qū)、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)的頭部酒企產(chǎn)品依然會(huì)持續(xù)走強(qiáng)，但是大多數(shù)非名酒在存量擠壓環(huán)境下會(huì)慢慢的艱難，酒類市場(chǎng)會(huì)促進(jìn)分化，缺乏品牌特色與根據(jù)地市場(chǎng)的中小型酒企可能會(huì)加速離場(chǎng)。”

  酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里向金融投資報(bào)記者表示：“在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，貴州茅臺(tái)、五糧液等頭部酒企仍會(huì)壓縮中小酒企的市場(chǎng)占有率。在這樣的背景下，品牌建設(shè)愈發(fā)關(guān)鍵，已成為所有酒企的核心追求。對(duì)于中小酒企而言，要想在激烈的市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)中謀發(fā)展，能夠最終靠深耕區(qū)域市場(chǎng)、轉(zhuǎn)型做特色酒莊、加強(qiáng)與消費(fèi)者互動(dòng)等多種途徑實(shí)現(xiàn)?！?

  蔡學(xué)飛認(rèn)為，酒企需要挖掘深層次的消費(fèi)需求，積極拓展電商直銷等新渠道，打造酒莊等營(yíng)銷新模式，只有這樣才可以讓酒企在調(diào)整周期下保持可持續(xù)發(fā)展。